Экономический рост-2024: два условия

 Ведущая инвесткомпания Украины Dragon Capital в феврале подтвердила предыдущий прогноз для экономики на текущий год: рост валового внутреннего продукта (ВВП) на 4%. По другим ключевым показателям ожидания также положительные, но только если…

Гривне предсказали прочность

Самые значимые оценки в этом прогнозе – по инфляции и обменному курсу. В компании по-прежнему предполагают, что годовая инфляция (темпы роста цен на товары и услуги для населения) ускорится, но не выйдет за "рамки приличия". И составит 8% против 5,1% в 2023 г.

Это (в том числе) подразумевает, что скачкообразного рывка вверх тарифов ЖКХ не будет. Можно также согласиться с мнением Dragon Capital, что "низкая инфляция позволяет немного ослабить курс гривны и помочь бюджету".

"Помощь" выражается в увеличении поступлений в бюджет от акцизного сбора и налога на добавленную стоимость при импорте товаров. Которые платятся в гривне, но начисляются в долларах и евро. Т.е. при сохранении существующих налоговых ставок эти платежи вырастут при ослаблении гривны к твердым валютам.

Вместе с тем в Dragon Capital отмечают, что "даже при девальвации нацвалюты максимум на 10% инфляция по итогам года остается однозначной". Т.е. не достигнет 10%. Такую инфляцию действительно можно считать "щадящей" для населения. И одновременно способствующей "оживлению" экономики.

Тем не менее, в компании ожидают, что обменный курс на конец года составит $/39 грн. Т.е. некоторое "проседание" в начале-середине года гривна компенсирует и вернется на исходные позиции (к декабрю 2023 г.).

Как результат, по итогам т.г. прогнозируется рекордный ВВП в долларовом эквиваленте: $203 млрд. Приведенная ниже инфографика показывает, что предыдущее наивысшее достижение датируется 2021 г.

Все это возможно, если будут выполнены 2 главных условия. Первое – получение в полном объеме $37 млрд внешней финансовой поддержки, запланированных на т.г. в госбюджете.

В принципе эту цифру можно считать реалистичной. Т.к. в нее уже заложено предполагаемое снижение зарубежной помощи (в 2023 г. она составила почти $43 млрд при плане $38,4 млрд).

Второе условие в Dragon Capital формулируют так: "если ситуация в сфере безопасности не будет ухудшаться".

Т.е. там не ожидают улучшений (до октября 2023 г. в компании исходили из того, что полномасштабная война завершится в 2024 г.). Но, по крайней мере, рассчитывают, что и хуже не станет. 

Хотя здесь оценить реалистичность гораздо сложнее, чем для условия №1. Тут нужны прогнозы не экономистов, а Генштаба ВСУ и Ставки Верховного Главнокомандующего.

Основания для оптимизма

"Я остаюсь оптимистом на 2024 год", – заявил учредитель Dragon Capital Т.Фиала, комментируя опубликованный прогноз. По его словам, главный повод для экономического оптимизма – восстановление экспортных отгрузок через черноморские порты Украины. Они почти вернулись к довоенным показателям. 

До блокады оттуда отправляли на экспорт в среднем 11 млн т грузов в месяц. Уже в январе показатель достиг 7,5 млн т плюс 2 млн т через дунайские порты. И, по словам Т.Фиалы, есть потенциал для улучшения этих результатов.

В свою очередь, вице-премьер А.Кубраков в феврале сообщил, что работа черноморского "коридора", открывшего экспорт, позволила ощутимо улучшить наполнение госбюджета.

"Украинский гуманитарный коридор в Черном море установлен. Хорошая новость в том, что мы начинаем возвращаться к предыдущим цифрам в ключевых экспортных областях – сельское хозяйство, металлургия и т.д. И в целом мы видим, что налоговые поступления больше, чем предполагалось в бюджете – на 25-30% в зависимости от группы товаров. Это больше, чем мы ожидали", – сказал он в комментарии СМИ.

Пополнять бюджет помогает не только возобновление морского экспорта.  Государственное агентство развития туризма в конце февраля сообщило, что по итогам 2023 г. налоговые поступления от компаний-туроператоров и отелей выросли на 32%, до 2,05 млрд грн.

Это 92% от довоенного показателя. Очевидно, реанимация туристической отрасли не связана с черноморскими портами, это сигнал об оживлении экономики в целом.  Со своей стороны можно также отметить ряд позитивных экономических сигналов.

Опрос, проведенный Программой развития ООН (UNDP), засвидетельствовал, что по состоянию на конец 2023 г. вернулись к работе 82% малых и средних предприятий, остановившихся из-за широкомасштабного вторжения РФ. Результаты опроса опубликованы в конце февраля.

По итогам прошлого года рекордными оказались поступления в госбюджет от продажи лицензий на разработку месторождений полезных ископаемых – 2,4 млрд грн, по данным Госгеонедр. Всего было выдано 465 спецразрешений на недропользование. Это указывает на выход из "комы" горнодобывающей промышленности.

Что же касается банковского сектора, то его устойчивость характеризуется даже не динамикой прибыли на приведенной ниже инфографике, показывающей превышение довоенного показателя. Гораздо важнее снижение до рекордного минимума (менее 0,8%) доли кредитов рефинансирования от НБУ в общих обязательствах коммерческих банков. Предыдущий рекорд датируется "золотым" для украинской экономики 2006 г.

Это означает, что банки сейчас не нуждаются в рефинансировании от слова "совсем". Потребность в нем возникает при массовом оттоке денег клиентов с депозитных и текущих счетов (а это самое страшное для банковской системы).

Если посмотреть на ситуацию в металлургии, второй по значимости отрасли украинской экономики, то в целом картина негативная.

Но если взять экспортную динамику последних месяцев, она вполне обнадеживающая.

В частности, по металлопрокату (а экспорт готовой продукции в разы важнее, чем сырья) за январь т.г. показатель вырос до 400,4 тыс. т по сравнению с 91,6 тыс. т в январе 2023 г.

Т.е. можно констатировать, что в прошлом году украинская металлургия "прощупала дно", но уже сейчас пошел "отскок" вверх.

Денежный вопрос

В мирных условиях задача у государства в отношении бизнеса очень проста: не мешать развиваться. Во время войны и послевоенного восстановления этого недостаточно. В упомянутом выше опросе UNDP половина предпринимателей подчеркнула, что их бизнес не выживет без помощи государства.

Ссуды, программы трудоустройства, снижение налогов и гранты стали решающими для выживания, утверждают участники опроса. Все эти вещи финансируются из госбюджета либо за счет зарубежной помощи.

Один из главных драйверов – госпрограмма "5-7-9", предусматривающая кредитование предприятий под 5%, 7% и 9% годовых в гривне. Остальную часть выплат по процентным ставкам банков берет на себя государство.

По данным Нацбанка, в 2023 г. объем кредитов по программе "5-7-9" вырос на 34%. В Минфине уточняют, что всего было выдано 23,973 тыс. кредитов на общую сумму 97,2 млрд грн. Это не так чтобы слишком много, но и не мало.

Т.е. можно сказать, что государство со своими задачами в отношении бизнеса в условиях войны справляется на "удовлетворительно". Другими словами, "на твердую тройку".

Приведенная ниже инфографика очень наглядно иллюстрирует нынешнее положение украинского бизнеса в целом.

Очевидно, что кредиты в агросекторе финансировали текущие потребности: закупку семян, удобрений, кормов, гербицидов, техники и горючего для посевной/уборочной кампаний.

Развиваться сейчас может себе позволить менее чем каждое десятое малое/среднее предприятие. Остальные заняты выживанием.

Потребности бизнеса в восстановлении на 2024 г. Всемирный банк (ВБ) оценил в $5,8 млрд, из них инвестиции – $4,2 млрд, еще $1,6 млрд – операционный капитал. Министр экономики Ю.Свириденко выразила уверенность, что эти деньги компании и предприятия получат.

"Это общая потребность в финансировании сектора, которую мы с международными партнерами намерены обеспечить", – сказала она, комментируя опубликованный в феврале доклад ВБ.

Даже при сохранении прошлогодних объемов по "5-7-9" в таком случае закрывается почти половина необходимого финансирования. ВБ в 2024 г. готов выделить $500 млн на поддержку этой программы, по словам Ю.Свириденко. Плюс есть другие источники.

Президент Европейского банка реконструкции и развития О.Рено-Бассо в конце февраля сообщила, что в 2024-2028 гг. ЕБРР готов инвестировать в украинскую экономику до €3 млрд в год.  Главным образом это кредиты для предприятий.

Наконец, в этом году официальный Киев рассчитывает получить €4,4 млрд от Брюсселя. Это процентный доход (за 2023 г.) от принадлежащих правительству РФ ценных бумаг, "замороженных" в странах ЕС после полномасштабного вторжения.

"Есть сдержанный оптимизм, что Совет ЕС примет (соответствующее – авт.) решение до конца июня 2024 г.", – отметила замминистра юстиции И.Мудрая в февральском интервью СМИ. Эти и другие позитивные сигналы формируют соответствующие настроения в бизнес-среде.

Февральский индекс ожиданий деловой активности (ежемесячно подсчитывается Нацбанком на основании собственного опроса руководителей и владельцев компаний из разных секторов экономики) вырос до 47,5 п. по сравнению с 41 п. в январе.

Для понимания: нейтральным считается показатель в 50 п. Меньше – негативные ожидания деловой активности, выше 50 п. – позитивные. Не так уж и плохо для страны, которая вот уже третий год находится в состоянии полномасштабной войны.